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　　证券时报记者 安仲文

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　　港股流动性出现要紧改善后，公募QDII基金重仓股的隐敝范围，正从纳入港股通名单的场地蔓延到非港股通场地。

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　　由于港股商场出奇性，股票的流动性以及订价逻辑好多时候可能比基本面更为热切，基于严慎性原则，QDII基金尽管未在基金协议上明确商定投资对象必须是港股通场地，但在骨子操作中，时时与协议商定只可买入港股通场地的A股基金、港股通基金保合手一致。原因在于，纳入港股通名单的股票，QDII基金买入后就有了南下资金的支合手，不会堕入“孤军作战”。但跟着港股商场热度飙升以及流动性大幅改善，不少QDII基金不再呆板于港股通名单，驱动买入非港股通公司股票并收益颇丰。

　　QDII基金合手仓范围扩大

　　3月10日，新一轮的港股通名单退换变化郑重奏效，但对许多A股和港股通基金司理而言，他们想低位买入的股票正被QDII基金先拉了一波。

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　　由于此前港股商场流动性与估值订价的明锐性，基于严慎原则，QDII基金在港股商场采取重仓股，向来以纳入港股通名单的场地为主，诚然未在基金协议上强制商定，但骨子操作中，QDII基金基本上与A股基金一样，在港股通名单范围内部挑选。

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　　QDII基金在港股商场之是以很爱好港股通名单，很猛过程上是因为名单上的股票会成为内地资金南下买入的重心对象，何况归拢家公募旗下的A股基金、港股通主题基金也能在流动性层面赐与维护。但如今，QDII基金买入港股的政策发生了显耀变化，证券时报记者扎眼到，港股商场上经常出现非港股通股票被利害拉升的风光，原因与QDII基金司理将此类股票逐渐纳入股票池关联。

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　　以3月10日郑重奏效纳入港股通名单的化妆品股票毛戈平为例，该股在旧年四季度尚未纳入港股通名单范围时，已有汇添富基金、南边基金、富国基金等公募旗下QDII基金重仓该股。由于该股在3月10日才郑重纳入，这意味着，在郑重纳入港股通之前，莫得关联A股资金的助力，QDII基金买入这类股票，在资金层面有点“鳏寡孤茕”。

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　　然后，毛戈平的股价进展却十分拉风。在还未郑重纳入港股通之前，该股股价就仍是进展强势，为合手仓的基金司理孝敬了接近46%的股价涨幅，并在3月7日创出历史新高。

　　雷同的情况在港股商场经常出现，比如一样尚未纳入港股通名单的念念考乐老师，在基金协议上不成成为A股基金、港股通主题基金的买入对象，但证券时报记者扎眼到，已有多只QDII基金将该股纳入重仓股组合，何况这些基金一样收益颇丰。

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　　先发制东说念主 幸免给外资“抬轿”

　　那么，为何QDII基金驱动变得更为积极，勇于将合手股范围蔓延到港股通名单之外呢？这可能触及多个成分，包括港股估值过低、流动性蔓延、入选港股通名单前被外资提前拉升等成分。

　　以2024年9月初被纳入港股通名单的江南布衣为例，诚然旧年前9个月内港股行情进展欠佳，但到该股纳入名单时，已在前9个月逆势拉升近50%。纳入名单后的江南布衣也因为妥当A股基金、港股通基金的投资范围，在旧年底投入多只A股基金产物的重仓股名单，但由于此前仍是大涨，因此纳入港股通名单后再买入江南布衣的A股基金显然没能“占到低廉”。

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　　老铺黄金亦然一个典型案例，该股在2024年9月初才被纳入港股通名单，在此之前，股价早已大涨近70%。基金司理在该股纳入港股通名单后才去买入，显然会错失不少收益。

　　“许多港股优质公司在莫得入选港股通名单之前，已被外资机构提前买入，连接出现的情况是，在股价大幅拉升后并在入选港股通名单后逐渐卖给A股基金和港股通基金产物，因为这两类产物如若想买，只可在投入名单后才能操作，三仑座货到付款但QDII基金则不错像外资机构一样提前买入。但此前，在港股流动性不及的情况下，资金体量较小的QDII基金在港股的股票订价材干较弱，基于严慎原则，倾向于采取那些被A股基金隐敝的港股公司。”华南地区一位QDII基金司理罗致证券时报记者采访时以为，现时港股商场正呈现出股票估值建筑行情，涨势从港股通名单内的公司向名单外公司庸俗扩散，一方面是因为大宗港股公司估值在往日的悲不雅阶段被严重压制，另一方面则是投资者信心复原以及港股流动性逐渐充裕，使得许多尚未投入港股通名单的股票也成为QDII基金的买入对象。

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　　以3月6日发布新药临床获国度药品监督处罚局审批的港股公司和誉-B为例，该公司也不在港股通名单范围，无法知足A股基金和港股通基金协议的投资条件，但在外资机构与QDII基金联手买入下，和誉-B在往日半年技能内股价已达成翻倍；另外，3月5日败露新药将在东南亚上市的港股德琪医药，也在未投入港股通名单的布景下，在短短半年技能内股价涨幅达到3.9倍，单日成交额也大幅放量。

　　流动性对港股至关热切

　　不言而谕，港股商场流动性出现了要紧变化，正潜移暗化地改善部分非港股通公司的订价逻辑和“荣幸”，使得公募QDII驱动尝试在莫得南下资金维护的布景下主动出击。

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　　“由于内地股票商场散户多、机构多、流动性充裕，A股投资者可能感受不到股票不好买大略卖不出去的风险和担忧，但港股商场，许多未纳入港股通名单的股票，一朝买多了，可能会存在交游难熬的情况。”深圳一位港股通主题基金司理以为，在港股商场流动性不及的布景下，港股通基金的协议条件的拘谨性，骨子上即是保护投资者的利益，使得港股通基金产物只可隐敝名单范围内的股票，因为这类股票有更好的流动性和订价材干，尤其是2020年后，许多A股基金产物的基金协议逐渐加多港股通名单后，进一步加多了这种安全角落。

　　上述基金司理以为，在很长一段技能内，港股订价与流动性高度挂钩，由于“水源”不及可能导致不少港股股价被大幅压制。举例，有着名度较高的互联网常识问答公司由于未能纳入港股通名单，市值不到40亿元东说念主民币。另一个案例是，有医学学术互联网赛说念两个竞争敌手，因为是否在港股通名单范围的各别，两个公司的市值各别已突出基本面的各别，在港股通名单内的公司市值跳跃100亿港元，而另一家业务体量接近、用户规模至极的竞争敌手，因为不在港股通名单，即便该公司早就开垦AI大夫以及医学影像AI补助会诊等关联产物，但公司市值也被压缩至不及8亿港元。

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　　南边基金一位港股基金司理告诉证券时报记者，港股投资不仅要原谅企业的基本面，同期要密切原谅港股流动性的要紧变化，如若虚浮流动性的救援，许多港股公司哪怕在基本面优秀的情况下，也可能出现很大的折价，比如往日几年，有一些机构重仓的优秀公司，基本面很好，但股价跌幅很大，主要逻辑就在于流动性不及。“像A股这么的在岸商场，流动性充沛，参与者浩大，因此基本面精良的公司更容易被投资者挖掘，然后被快速充分订价。但在港股商场钞票订价时时莫得那么有用，其实给了投资东说念主在底部仔细盘考公司，耐烦挖掘潜在投资场地的契机。”上述基金司理强调。